沧州大化增发募资时点精准
遭投资者抵制
沧州大化的增发方案公布于2012年12年21日。公司此前称，主导产品TDI（甲苯二异氰酸酯）量价齐升，2012前三季度净利润同比增长630%以上。市场认为，四季度盈利有望继续超预期。
在股价闻利好上涨之际，公司顺势推出公开增发方案，拟发行不超过1.32亿股，募集资金总额不超过10.5亿元，拟用于以下投资项目：年产5万吨TDI技术改造项目，拟投入募集资金4.3亿元；二硝基甲苯（DNT）技改项目，拟投入募集资金4000万元，13.5万吨/年硝酸项目，拟投入募集资金2亿元；16万吨/年离子膜烧碱项目，拟投入募集资金3.8亿元。
TDI为沧州大化主导产品之一。2011年，该产品实现营业收入13.45亿元，占公司全年营业总收入25.86亿元的52%。受国家宏观调控和国际金融危机的影响，2011年沧州大化下游工厂开工率普遍偏低，TDI产品市场价格持续低迷，影响了公司的盈利水平。2011年公司TDI产品营业利润率为-1.07%，同比减少13.3个百分点。受TDI产品价格低迷影响，控股子公司沧州大化TDI有限责任公司2011年净利润更是亏损10726.18万元。
不过2012年以来，在TDI价格上涨影响下，沧州大化TDI业务持续改善。2012年中期，公司TDI营业利润率已经提升至12.50%，同比增加6.39个百分点。10月TDI产品的结算价格较9月要高出近2000-3000元。2012年11月15日，公司又释利好，称受益TDI反倾销。
但2012年年报的披露，暴露了沧州大化TDI业务的前景并非那么美妙：2012年营业收入33.57亿元，净利润2.89亿元。而公司2011年实现营业总收入25.86亿元，净利润7019.86万元。也即，2012年净利较2011年增长了300%，而非三季度的630%以上。
沧州大化披露的2013年年度经济计划为：“预计实现主营业务收入39.9亿元、成本费用38.2亿元”。按此计划，2013年的税后利润不足1亿元，与2012年实现的税后利润2.89亿元相比，将大幅下降。
既如此，扩大TDI产能的可行性是如何做出来的？
事实上，宏源证券（行情,资金,股吧,问诊）去年12月底的报告认为，沧州大化另一主导产品尿素的盈利达到历史次高点，为34.63%，仅低于2005年3季度的44.82%。根据目前尿素的产能情况，这样的高点恐怕难以为继。而TDI的价格也在持续回落中，2013年恐难恢复。公司的产能仍然在扩张，目前产能达到15万吨，预计今年毛利率也将会有所回落。
在此背景下，投资者戏称的“千年等一回”，可谓击中了沧州大化的软肋。按方案，发行1.32亿股募集10.5亿元计，增发价为7.95元。在股吧，这一方案正遭到投资者抵制。
更令投资者气愤的是，公司放着7亿元利润不分配，还要到市场再圈钱10.5亿。
据沧州大化2012年度利润分配预案，公司拟以2012年末总股本259，331，620股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税），共计31，119，794.40元，剩余707，977，223.22元结转至下年度分配，本年度不送红股也不进行公积金转增股本。