衍生品丑闻拖垮银行鼻祖 超级马里奥信誉危机-华尔街见闻
“伦敦鲸”害摩根大通认栽62亿美元已经不足以证明衍生品的风险有多逆天了，衍生品交易的丑闻放倒了全球最古老银行、意大利第三大银行Banca Monte dei Paschi di Siena（BMPS），这家银行三年里已经被迫三次求助*府。?在意大利央行终于决定合计投入39亿欧元保护银行业的活化石之时，马里奥家族的超级英雄德拉吉和蒙蒂正面临质疑与指责，即使救助行动救得了1472年诞生的BMPS，也未必弥补得了失去的信誉。?掩盖衍生品交易损失被曝光 丑闻序幕拉开?今年1月17日，彭博新闻爆出，2008年12月，德国最大银行德意志银行（德银）通过名为“Santorini项目”的衍生品交易向BMPS贷款约15亿欧元，帮助BMPS冲抵了此前一笔衍生品合约带来的3.67亿欧元损失，那笔衍生品交易的对象也是德银。?但BMPS在2009年得到意大利*府救助款以前隐瞒了掩盖衍生品损失的行为。而且，因意大利国债CDS2011年创纪录增扩，德银那笔15亿欧元的意大利国债CDS交易反而加重了BMPS的损失。?彭博得到的文件显示，BMPS于2002年与德银互换其所持的意大利圣保罗银行股权，同时也保留了圣保罗银行的股价风险。?截至2008年11月，圣保罗银行股价在11个月内下跌约50%，BMPS季末到期的股权互换由此面临低于公允价值的损失。?但BMPS并没有在账面上反映这部分损失，而是决定替代互换，重组与德银合资的Santorini投资公司。这家公司就是最初为股权置换而建立。?作为重组的一部分，BMPS同意为15亿欧元意大利国债下跌的风险承担风险，由德银出售意大利国债及其CDS。?而到了2011年11月，意大利10年期国债收益率由4.66%这一2008年平均收益率升至7.48%。相关CDS当月15日增扩至创纪录的569.6基点，远高于德银交易前2008年11月底的148.3基点.?假如借款人未能履约，违约债务价值低于面值，就需要以面值价格向CDS买家赔付。一个基点相当于合约的每1000美元担保1000万美元债务。?因此，CDS增扩可能领BMPS这笔交易的潜在损失急剧增加。?而德银的Santorini项目就算当时短期内也没能立竿见影，3个多月后，BMPS在2009年3月申请*府19亿欧元救助。?BMPS当年求助时报称，2008年该行股价跌幅高达49%，第四季度利润下降47%，但至今从未披露2008年与德银的交易对其年度财报有何影响。?2009年，BMPS得到意大利*府19亿欧元救助款。2012年，BMPS成为意大利唯一未能通过欧洲监管机构最低资本金要求的贷款机构，于是申请增加救助。?同年11月，BMPS称与*府证券相关的结构性融资成为坏账，该行首席执行官Fabrizio Viola请求再增加5亿欧元救助，使救助总规模达到39亿欧元。?本周六，意大利央行批准了BMPS39亿欧元救助的请求。但Santorini交易显示出，通过设计不透明的产品，投行怎样将损失几年后转嫁给纳税人与企业。?丑闻发酵 殃及*经高层?超级马里奥中枪?彭博的报道揭开了BMPS丑闻的序幕。此后媒体又发现，BMPS的损失不止德银上述交易这么简单。?2013年1月23日本周三，意大利日报Il Fatto Quotidiano报道，BMPS与日本第三大贷款机构野村曾在2009年达成为期三年的CDS合约，这笔绰号Alexandria的交易将使BMPS损失2.2亿欧元。?意大利金融业报纸 Il Sole 24 Ore报道预计，2012年BMPS的损失“远高于20亿欧元”，其中Alexandria交易导致的损失至少2.2亿欧元。?瑞银在24日的报告中也预计，BMPS的衍生品交易合计损失7.2亿欧元，使2012年全年损失超过20亿欧元。?衍生品交易丑闻给BMPS带来的打击直接体现在市场。?23日BMPS股价下跌了5.7%，在斯托克600银行股指的46只成份股中跌幅最大。从18日到24日，BMPS股价五个交易日内下跌21%。?下图可见BMPS股价跌势。??同在23日，在BMPS承受越来越大的公布衍生品损失压力之时，金融危机期间曾任BMPS董事长的现意大利银行协会主席Giuseppe Mussari宣布辞去主席一职。?野村声明称，Mussari“充分审核并批准了”Alexandria交易。Mussari在辞职信中称，?我始终依法行事。我做这个决定是为了不伤害协会。?BMPS此后被迫披露与野村进行的上述交易，并表示，Santorini和另一起代号为Nota Italia的交易从去年10月时起就在接受审查，可能必须重新协商一些合约内容，而衍生品合约只是该行众多内部调查对象之一。?但这一切已经不能阻止BMPS丑闻的大火烧到了现欧洲央行行长、前意大利央行行长德拉吉身上。?前意大利财长Giulio Tremonti在Twitter上评论称，身为意大利银行系统最大的监管人，2006-2008年任意大利央行行长的德拉吉竟然没能发觉和制止BMPS这样的衍生品交易，真是“令人瞠目结舌”。?现意大利财长Vittorio Grilli没有直接提到德拉吉，但强调，银行监管并非*府责任，责任在央行。?除了意大利央行成为众矢之的，灭火的意大利总理蒙蒂也沾上了火星，遭到指责。?蒙蒂的前任、今年竞选意大利总理的贝卢斯科尼攻击他的*府救助计划，以及民主*领导人 Pier Luigi Bersani。?因为民主*把持着BMPS总部所在的锡耶纳地方*府，该*控制的银行基金会是BMPS最大的股东。?贝卢斯科尼兄弟拥有的意大利报纸Il Giornale24日刊登了这样的头版头条?我们给蒙蒂的IMU（首个住房征收的房地产税）买单 他就可以救（民主*的）银行?25日，蒙蒂呼吁意大利央行进一步审查BMPS的账目，称财长Vittorio Grilli会就BMPS的形势向议会作证，否认对BMPS的监管有任何失职行为。?蒙蒂还回应贝卢斯科尼一派的抨击?那些关于干预和对比救助款和税收所得的说法完全是天方夜谭。?虽然蒙蒂说，意大利总理的选举不会影响BMPS的救助，但他也承认BMPS丑闻“与银行和*界交织的丑陋有莫大的关系”。?蒙蒂否认监管失职等于帮助德拉吉洗脱干系，但这其中的风险不由得人产生担忧。?假如德拉吉在任意大利央行行长期间的确默许了这样的交易，那么他现在身为全球最重要的一大央行当家人，又会有怎样的表现？?假如救助BMPS失败，BMPS未能摆脱倒闭的命运，该行股东起诉意大利央行，他们是否也会起诉德拉吉？?假如BMPS的丑闻引爆了意大利银行业救助的危机，下一个欧洲国家会是哪个？?而如果联想到德拉吉的高盛背景，全欧洲的高盛系高官们岂非都可能遭到质疑？?BMPS的新闻让我们看到，除了经济损失，金融机构浸淫这种工具的同时还拐带监管机构和*府一道，*上了他们的名节。?
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